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《商业银行理财子公司管理办法》落地 银行理财回归资管业务本源

发布时间:2018-12-03 23:20

作者:记者周轩千

  12月2日,中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《子公司办法》),其中对此前征求意见稿的部分条款进行了修订,但总体变化不大。银保监会表示,发布实施《子公司办法》是银保监会落实资管新规和理财新规的重要举措,有利于强化银行理财业务风险隔离,优化组织管理体系,推动银行理财回归资管业务本源;培育和壮大机构投资者队伍,引导理财资金以合法、规范形式进入实体经济和金融市场;促进统一资管产品监管标准,更好保护投资者合法权益,有效防控金融风险。
  推动银行理财回归资管业务本源
  东方金诚首席金融分析师徐承远对《时时彩》记者表示,理财子公司是商业银行理财回归“代客理财”资产管理本质的重要途径。
  “银行理财原有的运作模式主要以信托计划、券商资管、基金专户等作为通道,通过资金池实现期限错配和多层嵌套,表外理财在规模、资本计提方面均游离在资产负债表以外,并未真正反映其风险。”徐承远指出,“理财子公司的设立,一方面从本源对表内和表外业务做切割,在表内和表外之间树立有效的防火墙,有助于推动银行理财回归资管业务本源,逐步打破刚性兑付。另一方面,从理财业务专业化运营来看,有利于优化银行理财业务的组织管理体系,建立符合资管业务特点的风控制度和激励机制,塑造银行资产管理业务的主动管理能力。”
  银保监会有关部门负责人表示,商业银行和银行理财子公司发行的理财产品依据信托法律关系设立。“理财新规和《子公司办法》明确理财产品财产独立于管理人、托管人的自有资产,不属于其清算财产,不能进行债权债务抵销。同时,要求商业银行和银行理财子公司诚实守信、勤勉尽责地履行受人之托、代人理财职责,在‘卖者有责’的基础上实现‘买者自负’,保护投资者合法权益。”
  徐承远表示,这一规定从资管产品立法框架层面确立了理财产品“受人之托,代客理财”的资管业务本质。“在信托关系中,委托人与受托人理论上是互相独立而存在的个体,双方具有‘卖者尽责、买者自负’的信义关系,信托财产独立于受托人的固有财产。资管新规规定打破刚性兑付、管理人的信义义务、禁止资金池等,本质上都是信托法的原则。”徐承远指出,“《理财子公司管理办法》明确理财产品依据信托法律关系设立,延续了资管新规的指导原则。”
  广发证券的倪军分析师团队表示,这是监管首次明确银行理财产品的上位法,虽然这一表述未进入《子公司办法》正文,但至少在后续法规参考上提出了指引。
  银行间分化可能加剧
  “下一步,商业银行可以结合战略规划和自身条件,按照商业自愿原则,通过设立理财子公司开展资管业务,也可以选择不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后,银行自身不再开展理财业务(继续处置存量理财产品除外)。同时,理财子公司应自主经营、自负盈亏,有效防范经营风险向母行传染。”银保监会有关部门负责人表示。
  中信证券分析师肖斐斐、冉宇航预计,未来银行理财的子公司模式与总行专营模式并行,行际间分化进入深水区。其预计,大中型银行将采取双轨模式,一方面,总行处置存量理财产品,另一方面,子公司享受销售门槛、投资范围和销售渠道优势,主要开展固收和非标业务,同时探索权益投资业务。小银行则延续总行专营模式。中长期内,子公司业务推进带来行业头部集中,部分小银行退出理财业务、成为其他理财子公司的销售渠道亦有可能。
  徐承远指出,银行应有序推进总行资管业务与理财子公司之间的衔接。“过渡期内,可在总行层面保留资管部门,作为理财业务的统筹管理部门,负责理财子公司与各部门之间的沟通合作,促进理财子公司与母行分支机构在销售管理、利益分配等方面的协调。同时,总行需要在业务协调、发展战略上制定合理规划。”
  “考虑到银行理财的客群基础及其投资优势,理财子公司整体上主导产品将更侧重于固收和现金管理领域。在此基础上,不同类型理财子公司发展可能出现差异。”徐承远表示,“对于全国性大型银行设立的理财子公司,可以依托母行资源优势,通过自身培育或引入外部投顾的形式进入权益市场,建立综合型的资产管理业务。对于资本实力较弱的理财子公司,受制于资源优势,深耕固定收益这一优势领域,探索特色化、风格化的产品体系。”
  中金公司的张帅帅等分析员预计,未来银行间分化加剧,各家银行在品牌树立、产品销售、投研能力、客户培育、激励机制等方面或拉开差距。