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跌停潮不改中期强势

发布时间:2019-01-28 23:59

作者:金百临咨询秦洪

  1月28日,A股冲高受阻。其中,上证指数早盘在券商股、银行股等金融股强势带动下一度走高,但由于业绩“地雷股”不断引爆,“跌停潮”再现,导致市场情绪降温,指数无奈回落。

  “跌停潮”无碍A股新周期
  短期来看,春节前还剩4个交易日,业绩“地雷”可能继续引爆,也不排除出现超乎预期的“妖娥子”,A股短线压力仍待释放。但A股的中期趋势仍较为清晰,尤其是上周末监管层的人事变动,意味着A股有望进入增量改革的新周期。
  在新周期中,A股的估值体系将明显改变。一方面,小市值品种溢价、大市值品种折价的估值体系将成过往,大市值品种溢价、小市值品种折价的新估值体系正在悄然构筑。主流资金将进一步向真正意义上的科技创新股、传统产业的头部股集中。事实上,未来的市场格局在周一已有所体现,即个股跌幅惨烈,但指数跌幅却有限,以沪市为例,下跌家数达950家,上涨家数仅435家。但上证指数仅下跌了0.18%。
  另一方面,资本市场在经济体系中的重要性有望迅速提升,这也是科创板有望快速落地的核心原因。科技创新需要资本支撑,但资金来源并非以银行为代表的传统金融体系,而是资本市场。因为传统金融体系的融资需要抵质押,而科技创新型企业往往缺乏质押物,更需要直投资本的支撑。因此,随着科创板落地,A股将有望迎来更多增量资金。
  “春季燥动”行情可期
  经过周一的冲高受阻,A股短线浮筹得到进一步清洗,中短线走势有望进一步乐观,猪年首个交易周乃至2、3月份的行情均可期待。
  核心逻辑主要有两个。一是2018年下半年以来的持续调整挤去了泡沫,未来经济下行预期、全球贸易制度的变革等诸多负面信息,均已在去年下半年以来的跌跌不休中得到反映,为未来的弹升行情夯实了基础。
  二是流动性改善的积极预期。历史经验显示,A股资产价格对盈利预期的敏感度要低于流动性的预期。可以说,即便业绩增速喜人、宏观经济乐观,只要流动性预期不佳,股价就难有大作为,反之亦然。例如,2013年下半年至2015年,在经济环境利好有限的情况下,股市在流动性宽松的支撑下走出一波大牛市。而A股目前所背靠的流动性的确在持续改善中,国债逆回购利率、上海同业拆借市场利率的持续下行就是最好例证。
  综上所述,短线A股压力不可忽视,但中期趋势由于方向清晰,且资本市场重要性的提升,A股走势将更为稳健,不排除上证指数在近期站稳半年线的可能性。在操作中,投资者一方面可积极跟踪市场头部股、“独角兽”概念股等,特别是以白酒、调味品等为代表的中国消费类核心资产股,以及代表着中国制造业优势的核心资产股。另一方面则可积极跟踪产业升级的云计算、芯片为代表的硬科技、生物技术等产业链核心优势品种。