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美联储释放“鸽派言论” 美元或难继续上行

发布时间:2018-11-29 23:06

作者:记者戚奇明

  美联储主席鲍威尔11月28日表示,“(利率)仍略低于……广泛估计的中性区间。”而在此前的10月3日,鲍威尔表示,“我们可能会超过中性水平,但目前距离中性利率可能还有很长的路要走。”仅仅一个多月,两种提法截然不同,这或许意味着明年的美联储加息节奏将放缓。专家表示,美联储加息节奏变慢将有利于缓解新兴市场压力,对中国汇市影响有限。
  放缓加息步伐预期增大
  嘉盛集团特许金融分析师,特许市场分析师Matt Weller认为,在石油价格大幅下降、股市动荡、几次加息和来自特朗普尖锐批评的背景下,美联储对当前利率的评估显然已从“距离中性利率还有很长一段路”转向“略低于”中性水平,由此,美联储可能会考虑暂停加息。此外,Matt Weller 认为,鲍威尔其他言论也凸显出其态度在如此短时间内的转变。“比如,鲍威尔煞费苦心地强调,美联储没有预先设定的政策路径,而且正在‘非常密切地关注’新发经济数据。此外,他还经常用过去时来描述美联储‘逐步加息步伐’,这意味着每季度一次加息的稳定频率或很快就会结束。”
  据芝加哥商品交易所信息,在鲍威尔“鸽派”言论之后,2019年两次或两次以上加息概率已降至33%下方。
  中泰证券宏观研究团队发布点评报告称,不管鲍威尔表态是否意味着未来加息会放缓或停止,但美国经济已现疲态,新兴市场压力有望缓解。“今年以来,欧洲、日本经济转弱,而美国经济看起来“一枝独秀”,美元指数在上半年大幅上行。但随着美国经济放缓、美联储加息节奏变慢,包括中国在内的新兴市场压力有望边际缓解。”
  对人民币影响有限
  值得关注的是,鲍威尔言论一经报道,美元应声回落,失守97关口,一度跌至96.68,日内跌幅近0.6%,国际金价收涨0.8%。受美元指数下跌影响,离岸人民币兑美元汇率大涨超0.2%。有观点认为,美联储暂停加息对已习惯了低利率环境的全球金融市场是一大利好,对中国来说也是如此。目前,中美利差短端(一年期国债)已率先出现倒挂,10年期国债利差已缩窄至20BP左右。招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮认为,“中美利差倒挂会使人民币贬值压力有所加大,但我国跨境资金流动平稳的条件依然充分,贬值引发的资本外流程度有限。从国际经验来看,各国与美国的利差倒挂是普遍且经常发生的,汇率也往往呈现顺周期波动的特点,但并不代表利差倒挂必然导致汇率大幅贬值。美国经济在减税刺激下持续回升,短期强美元的环境仍会延续。从中期来看,美国加息进入尾声,中国宏观经济存在企稳的预期,将会继续支撑人民币实际有效汇率的基本稳定。”
  平安证券宏观组认为,海外货币政策紧缩进程的放缓,将进一步拓宽中国央行货币政策宽松操作的空间,这对当前面临下行压力的中国经济显然是好消息。
  美元难保“汇市之王”地位
  有业内人士认为,随着加息降温,美元或在明年底前开始走低。嘉盛集团技术分析师Fawad Razaqzada日前撰文称,此前,强劲的美国经济和美联储加息推高美元,另外还有对中国进口产品加征关税带来的通胀压力上升影响。与此同时,从新兴市场流入美元的资金也进一步支持了美元强势。其他方面,欧元/美元和英镑/美元因欧洲政治和经济不确定性持续承压,而原油抛售则令加元相较其南部邻居丧失吸引力,美元/加元走高。这些情况都已经发生,已被市场部分消化,未来一段时间,美元的“汇市之王”地位或难保。
  在这种情况下,该如何进行战略性资产配置呢?未来一段时间,渣打银行最看好英镑(英国软“脱欧”预期上升;长期挑战仍然存在)。此外,可以核心持仓欧元(欧洲央行可能明年才会加息;欧元区增长、意大利问题构成威胁)、澳元(下行风险在下跌之际获得更好体现;然而没有推动大幅上涨的刺激因素)、日元(此轮避险能够提供支撑;日本央行的货币政策不太会转变)、美元(美联储加息,而欧洲央行不加息;持仓过度的情况缓解;贸易紧张构成风险)。